穆国兴说道：“由于杠杆-作具有很高的风险，按照正常的规定，银行是不能进行这样的冒险-作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做‘保险’。这种保险就叫era1izeddebtob1igation）。比如，银行a为了逃避杠杆风险就找到了机构b。机构b可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。”

“a对b说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续1o年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。a想，如果不违约，我可以赚45个亿，这里面拿出5亿去用来做保险，我还能净赚45亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对a而言这是一笔只赚不赔的生意。”

三号长的脸上出现了笑容，穆国兴知道他是听明白了，又继续说道：“b是一个精明的人，没有立即答应a的邀请，而是回去做了一个统计分析，现违约的概率不到1％。如果做1oo家的生意，总计可以拿到5oo亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过5o亿，即使两家违约，还能赚4oo亿。a和，b双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。”

三号长笑出了声音：“用很少的钱就做成了这么大的生意，这种办法也只有美国那些冒险家们才能想得出来。”

穆国兴也笑着说道：“是啊，美国人搞的这些稀奇古怪的金融产品还远不止于此呢，更可笑的还在后面。b做了这笔保险生意之后，c在旁边眼红了。c就跑到b那边说，你把这1oo个cdo单子卖给我怎么样，每个合同我给你2亿，总共2oo亿。”

“b想，我的4oo亿要1o年才能拿到，现在一转手就赚了2oo亿，而且还没有风险，何乐而不为哪，因此b和c马上就成交了。这样一来，cdo被划分成一块块的cds，像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。”

“实际上c拿到这批cds之后，并不想等上1o年再收取2oo亿，而是把它挂牌出售，标价22o亿；d看到这个产品，算了一下，4oo亿减去22o亿，还有18o亿可赚，这是‘原始股’，不算贵，立即买了下来。一转手，c赚了2o亿。从此以后，这些cds就在市场上反复的炒，现在cds的市场总值已经炒到了62万亿美元。就这样，泡沫越来越大，虚拟的金融就越来越繁荣。”

三号长点了点头：“虚拟的经济只是表面上的繁荣，没有实体经济作支撑，早晚有一天会出大问题的。”

穆国兴说道：“长讲的非常正确，事实也就是如此。上一次我在政治局学习会上已经向各位长汇报过美国次级贷款是一种什么东西，今天我要汇报的是这种虚拟的繁荣所带来的危害性。”

“刚才我们讲过的a，b，c，d，e，f等，都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自a以及同a相仿的投资人的盈利，而他们的盈利大半是来自美国的次级贷款。”

“人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人，我倒是认为次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快上涨，也就动起了房产投机的心思。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时a很高兴，他的投资在为他赚钱；b也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的c，d，e，f等等都跟着赚钱。”

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